编者按：全球流媒体市场正经历一场静悄悄的价值革命。过去，谁付的钱多，谁就是“金主爸爸”；如今，谁能长时间坐在屏幕前，谁才是真正的“印钞机”。奈飞、迪士尼等巨头纷纷转向“订阅+广告”混合模式，因为广告商只为眼球买单——你盯着屏幕的每一分钟，都在为平台创造比会员费更可观的收入。这背后是消费者对高额订阅费的集体抵制，以及广告精准投放技术的飞跃。当“付费越少、看得越久”的观众反而成为平台最珍贵的资产，我们不得不好奇：在数据与算法的博弈中，究竟是我们在消费内容，还是平台在消费我们？以下编译自外媒深度报道，带你透视流媒体巨头的新算盘。

流媒体公司发现，他们最有价值的顾客可能不是那些付费最多的人。相反，越来越多地是观看时长最多的观众。

这种变化源于从纯订阅模式向订阅费与广告收入结合模式的转型。由于广告按收视率销售，订阅用户观看时间越长，其创造的收入就越高。

今年3月，奈飞在一年多时间里第二次涨价，将无广告标准套餐价格推高至每月约20美元，而含广告套餐仅为9美元。这标志着用户的观看时长可能与其预付费用一样重要，甚至更为关键。

“这是双倍收益，”流媒体与线性电视广告效果评估公司EDO的总裁兼首席执行官凯文·克里姆表示。“只要含广告套餐用户持续参与内容并观看广告，他们的价值至少与无广告用户持平，甚至更高。”克里姆说。

在多年抵制广告之后，奈飞如今正全力拥抱这一模式，迅速在订阅业务之外构建广告业务。“我们进展良好，面前的机会是巨大的，”奈飞联合首席执行官格雷格·彼得斯在公司最新财报发布后表示。

迪士尼旗下Hulu长期以来一直将订阅与广告收入相结合，派拉蒙、华纳兄弟探索和康卡斯特也在其流媒体平台推行了类似策略。

然而，奈飞的优势既来自其规模，也来自用户观看时长。根据公司2025年第四季度股东更新报告，奈飞全球订阅用户已超过3.25亿，仅2025年上半年，观众就累计观看了超过950亿小时的内容，这为长期产生广告收入提供了远超竞争对手的机会。

据彼得斯称，缩小无广告与含广告订阅用户之间的价值差距是公司当前的重点。“差距正在缩小”，缩小这一差距将是“未来收入增长的关键机遇”，他在公司最近的财报电话会议上表示。

含广告订阅用户的价值日益攀升

根据EDO的分析，每月支付约8.99美元的含广告订阅用户，在观看10小时后可产生约12.89美元的月总收入，20小时后达16.79美元，约28.5小时后可达20美元。而观看约41小时后，该用户每月可创造近25美元的收入，显著高于目前标准无广告订阅价格19.99美元。

克里姆表示，该模型假设每千次展示成本（CPM）为43美元，每小时约9条30秒广告。“这从根本上改变了流媒体网络评估这类用户价值的方式，”他说。

“发展广告业务仍是公司货币化的首要任务。我们的广告收入有望在2026年达到30亿美元，同比翻倍，”奈飞发言人阿德里安·萨莫拉表示。

“我们离平价比人们想象的要近得多，”专注于程序化媒体、零售媒体与互联商务的数字营销机构Goodway Group首席执行官保罗·弗兰普顿-卡莱罗表示。他称，含广告订阅用户短期内将产生高级用户50%至75%的价值，随着时间推移有望达到或超越平等水平。

这是因为流媒体平台可将规模与详细的观看行为数据结合，使广告商能够根据实际参与度而非宽泛的人口统计数据来评估受众价值，他说。

新增流媒体用户主要选择含广告资费

这一模式也由日益抵制高昂订阅成本的消费者推动。

根据德勤2026年3月《数字媒体趋势》报告，家庭平均流媒体月支出保持在约69美元不变，而61%的消费者表示，如果价格上涨5美元，他们将取消服务。与此同时，约68%的订阅用户现在使用含广告套餐，显示出用户为低价而接受广告的意愿不断增强。

含广告计划不仅仅是更便宜的选择。如今，它们已成为新用户进入流媒体平台的主要方式，媒体与营销技术公司AI digital的首席战略官玛丽·加布里埃利安表示。

据Antenna在2025年第二季度《订阅状况报告》中的数据，过去两年中，约71%的新增订阅用户来自含广告套餐。这家追踪美国主要流媒体平台订阅活动的公司发现，其中约65%是平台新用户，而非从高级套餐降级而来。

即便势头如此强劲，高级订阅用户目前仍创造更多收入。

"最终目标是做到无所谓，”美银证券高级媒体与娱乐分析师杰西卡·赖夫·埃利希表示。“高级用户仍然更有价值，但（含广告用户）正在迎头赶上，”她说。“在某个节点，订阅定价将达到天花板，那时增长就将来自广告。”