科创综指市盈率也处于基日以来（20191231）30%分位数，也不算“贵”。

产业趋势看，以AI为代表的科技成长后劲或仍然充足。

其一，资本开支还在加速。

国内互联网大厂2026年一季报显示，资本开支仍维持高增，某大厂甚至将全年资本开支上调至超2000亿元，较去年底拟定的方案增长25%；海外方面，北美五大云厂商的资本开支同比增速依然保持在30%以上。

资本开支是科技行情的重要领先指标。若大厂还在真金白银地投入算力、服务器、数据中心，产业链上的公司业绩就有望“续档”。

其二，业绩兑现或才开始。

本轮科技成长的上涨并不是“凭空画饼”，而是有业绩支撑。

截至2026年一季度，A股AI产业链核心公司的净利润同比增速较快，部分存储、覆铜板、PCB等环节出现"业绩超预期消化估值"的迹象，与2015年“讲故事”的成长行情有本质区别。

另外，市场普遍预计美股科技龙头业绩增长或至少延续到2027年一季度，而全球AI产业链的高度协同意味着，海外巨头的景气度有望直接辐射至A股相关供应链。有业绩，估值就有支撑的底气。

其三、从"硬件"到"应用"的接力还在继续。

复盘过往的科技大周期，往往经历三个阶段：

- 第一阶段：基础设施（芯片、服务器、光模块）

- 第二阶段：平台与应用（大模型、操作系统）

- 第三阶段：场景落地（自动驾驶、机器人、AI+医疗/教育）

目前A股主要处于第一阶段，由算力、硬件驱动；随着国产大模型能力的持续跃升，第二、第三阶段的行情接力可能并不远，这意味着科技成长的空间未充分定价。

风格切变会不会来？何时来？

我们无法预测、也不去预测短期市场。

从历史规律来看，风格切换大概率会在某个时间发生，只是时点尚不确定。

其中，有两点历史经验或值得关注：

成长风格向价值风格切换时，往往与市场整体由上行转为下行的拐点相伴。这可能意味着当成长风格盛宴落幕时，市场或面临更大的压力。

价值风格向成长风格切换时，则常常略早于市场上行周期的开启。例如2008年底、2013年初、2019年初以及本轮行情的起点2024年2月，都是风格切换引领指数牛市的典型案例。

回到现阶段。

从历史时长看，本轮成长行情并未“超期服役”；

从估值水平看，创业板指、科创综指市盈率或仍在合理区间；

从产业趋势看，AI的资本开支、业绩兑现、硬件到应用的接力，三大逻辑都尚未走完。

在真正的切换信号出现之前，科技成长可能依然是A股重要的主战场。

需要注意的是，科技板块前期涨幅较大，高位震荡、板块内部分化可能很难避免。对普通投资者而言，押注单一的切换时点、单一投资品种可能会很难。

如果看好科技成长的中长期投资价值，而非试图博弈短期风格转换，或可考虑通过创业板指、科创综指等宽基指数基金布局。

这类指数通常包含科技成长领域的一揽子代表性公司，一方面力争获得板块整体的成长红利，另一方面也有望分散单一个股风险，尽量减少“押错赛道、选错个股”带来的波动。

与其纠结“切换何时到来”，不如让时间成为朋友，用指数化的方式，平滑短期扰动，陪伴优质科技资产的持续成长。

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以上基金的风险等级为R4中高风险（管理人评级），适合风险承受能力C4及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。

注：

融通科创综指基金销售相关费用：A类份额：本基金认购费（金额：M）：M＜100万元，认购费率为1.00%；100万元≤M＜300万元，认购费率为0.60%；300万元≤M＜500万元，认购费率为0.30%；M≥500万元，每笔1000元。本基金申购费（前收费）（金额：M）：M＜100万元，申购费率为1.20%；100万元≤M＜300万元，申购费率为0.80%；300万元≤M＜500万元，申购费率为0.40%；M≥500万元，每笔1000元。本基金赎回费（持有期限：N）：N＜7日，赎回费率为1.50%；N≥7日，赎回费率为0.00%。C类份额：本基金赎回费（持有期限：N)：N

融通创业板指数销售相关费用：A/B类份额：本基金认购费（金额：M)：M

C类份额：本基金赎回费（持有期限：N）：N＜7日，赎回费率为1.50%；7日≤N＜30日，赎回费率为0.50%；N≥30日，赎回费率为0.00%。C类份额不收取申购费用。本基金销售服务费（仅C类份额收取）：0.40%/年。

主要参考资料：

招商证券：成长价值风格何时切换？信号是什么20260517

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