编者按： 在人工智能的浪潮中，黄仁勋的豪言壮语总能掀起波澜。这次的预判更是炸裂——他预测AI资本支出将飙升至4万亿美元，远超华尔街最激进的估算。当英伟达高管在财报电话会上抛出这个数字时，背后是数据云收入的暴增、智能体技术的爆发，以及一个万亿级市场的野心。但冷静想想，这背后藏着多少泡沫与怀疑？从历史经验看，每一次技术革命的豪赌都伴随着阵痛：铁路时代曾让投资者血本无归，互联网泡沫也曾让无数人梦碎。如今，黄仁勋的“万亿预言”是AI黄金时代的冲锋号，还是新一轮资本的陷阱？编者以为，这不仅是芯片巨头的赌注，更是全人类对未来的豪赌——我们得静观其变，别急着把鸡蛋全放在篮子里。

英伟达CEO黄仁勋对AI领域的未来支出预判，直接甩开了所有分析师的预测——就算是最乐观的那拨人，也跟不上他的节奏。

在周三晚间的财报电话会上，黄仁勋放出狠话：他认为AI资本支出可能高达4万亿美元。

“现在的资本支出已经达到1万亿美元，正在往3到4万亿美元狂奔，”他说道。这里他专指Alphabet和亚马逊这类超大规模云服务商的支出，没算上新式云端等超算市场的其他领域。

英伟达首席财务官科莱特·克雷斯在电话会上说得更到位。

“分析师们现在预测，超大规模云服务商的资本支出到2027年会突破1万亿美元，而智能体AI开始在各行各业遍地开花。照这个趋势，到本十年末，AI基础设施的年支出目标就是3到4万亿美元，”她表示。

但有一个问题：这个预测远超华尔街目前的估计轨迹。

Needham的劳拉·马丁在一项分析中显示，市场共识是超大规模云服务商的资本支出要到2028年才达到1.03万亿美元——这仅仅是黄仁勋预测中两年后数字的三分之一到四分之一。“如果黄仁勋的预测成真……那么下面这张图表里的共识估计肯定得往上调，”她周四与同事丹·梅迪纳写道。“他对超大规模云服务商的看法，和这些公司自己在财报电话会上说的不一样，而且更有意思。”

华尔街有些人预测，到明年年底资本支出就会达1万亿美元，比共识更快，但他们仍远远落后于黄仁勋的预言——按他的说法，这个数字会在三年后翻四倍。

毫无疑问，超大规模云服务商和其他玩家搞更多基础设施投资，肯定会让英伟达这个AI芯片霸主赚得盆满钵满。但不断增长的云收入，加上前沿算法的持续进步，到目前为止似乎也在支撑黄仁勋的乐观。

所有大型云服务商的季度收入都超出预期：Alphabet飙升63%，AWS增长28%，微软上涨40%。

“全球有10亿用户——人类用户。我的感觉是，全世界很快会有数十亿智能体……而每一个智能体又会催生出无数子智能体，”黄仁勋说道。

生产力共识？为时尚早

尽管技术进步了，收入也在涨（尽管经常有人拿它跟铁路和其他资本密集型工业发展阶段相提并论），但关于AI对盈利能力、生产力和最终可行性的长期影响，严重的质疑声音依然没停。

摩根大通在11月估算，如果要在2030年前实现AI投资10%的回报，每年需要产生大约6500亿美元的永久性收入，这个数字他们称之为“惊人地庞大”，相当于“全球GDP的0.58个百分点，或者每个iPhone用户每月交34.72美元，又或者每个Netflix用户每月掏180美元。”

相比之下，根据Synergy Research Group的数据，截至4月的过去12个月里，云收入只有4550亿美元。

“如果效率收益真的兑现了，那就没问题；蓬勃发展的企业会有足够的资源来买单，”日内瓦大学经济学家塞德里克·杜兰德1月份写道。“再过几年，当AI渗透到工作流程中，退出成本高得让人望而却步时，客户群就会发现自己根本跑不掉。”

然而，AI的生产力提升尚未大规模到来——更别说让经济学家们达成共识了。

“这会不会是AI生产力繁荣的开端？或许吧！”耶鲁预算实验室经济学家玛莎·金贝尔2月份写道。“但在我们得到明确的信号之前——不管是好是坏——我们不应该把所有的鸡蛋都放在生产力数据发布这一个篮子里。”

美联储经济学家3月份发现，“不同公司采用AI的情况存在巨大差异”，并指出了AI影响在感知与现实之间的错位。

“感知到的生产力收益大于实际测量的收益，这很可能反映了收入变现的延迟，”他们写道。