三年前我写了一篇可转债的科普文章，没想到有几十万人看过，收藏将近两千。三年过去了，可转债市场发生了不少变化，今天就用我这三年实操的经验，聊聊现在的可转债到底还能不能玩，以及普通人该怎么玩。
一、先说说这三年的变化
最大的变化就两个字：扩容。
三年前可转债数量大概400多只，现在超过600只，选择更多但也更乱。以前跌破面值100元的可转债很少，遇到一只大家都抢着买。现在100元以下的转债遍地都是，有的甚至跌到六七十块——票面利率低、正股质地差、到期时间还长，市场越来越挑剔了。
第二个变化是强赎越来越快。以前一只转债可能花两三年才触发强赎条件，现在不少转债上市不到一年正股价格就涨到转股价的130%以上，上市公司立马启动强赎。对投资者来说，这既是好事（快进快出获利快），也是坏事（还没涨够就被赎回了）。
第三个变化是打新收益大幅缩水。三年前转债打新中了大概率赚，每签平均能赚200-500块。现在中签率是高了，但破发也多了——尤其是大盘银行转债，上市当天就跌破面值的事这两年不少见。靠打新"无脑赚钱"的时代已经过去了。
二、现在玩可转债，我只看这三个指标
三年下来，复杂的东西都简化了。我现在选转债就看三个数：
1.价格（越低越好）
这是最核心的。100元以下是安全区，因为可转债到期赎回价最少100元+利息，你在100以下买，只要公司不违约，到期一定不亏本金。
但注意：100以下只是安全，不代表赚钱。如果一只转债还有四五年才到期，正股又烂，你100以下买了可能要等好几年才能回本。所以我一般只买剩余期限不到两年、价格在100以下的转债，这样持有时间可控，上涨催化也近。
2. 溢价率（越低越好）
溢价率 =（转债价格 - 转股价值）÷ 转股价值 × 100%
溢价率越低，说明转债价格跟正股价格越接近。当正股上涨时，转债能跟上。溢价率高的转债，正股涨了它不涨，正股跌了它跟着跌——典型的"吃肉没份，挨打有我"。
我一般控制在30%以内，超过50%的再好也不碰。因为高溢价说明市场已经提前把转债价格炒上去了，你的安全垫消失了。
3. 正股质量（不能太差也不能太好）
这个跟三年前观点一样，再说一遍：太好的公司不行，太差的也不行。
最好的标的是： 财务状况过得去（不亏损、负债率不那么夸张），但账上现金不够还转债的。这类公司有强烈动机拉正股价格促成转股，你的转债才能涨上去。
三、我现在用的三种策略
三年下来形成了三套打法，对应三种市场情况：
策略1：低价埋伏（适合震荡市/熊市）
在集思录按"价格
这个策略的优点是几乎不亏本金，缺点是需要耐心，可能拿半年一年才涨。适合当成"理财替代"，比存银行强。
策略2：强赎套利（适合牛市）
我三年前那篇文章写过，再补充一条实操经验：现在触发强赎的转债越来越多，盯住公告很重要。 当一只转债宣布强赎后，你有两个选择：
关键技巧：在发行公告发布强赎提示后，转债价格会短期承压，因为大量持有者会卖出。这时候反而是买入的机会——价格跌下来，安全边际又回来了，如果你之前错过了一波涨幅。
策略3：打新+快速卖出（适合所有行情）
虽然打新收益少了，但散户打新中签率低，风险也低。中了打新债，上市首日不管涨跌当天卖，不要留恋。
记住一条铁律：打新不是为了持有，是为了吃差价。 首日卖，赚多少是多少，别指望它涨到130。
四、普通人最容易踩的三个坑坑1：看到低价就买
100元以下是安全区，但60元的转债你买之前得问自己一个问题：为什么市场把它打到了60？ 大概率是正股出了问题。你只看到"便宜"，没看到"为什么便宜"，那你就不是在投资，是在赌。
坑2：不看到期时间
可转债的期限通常是6年。一只还剩5年到期的转债，价格98块，看着便宜对吧？但你想过没有，万一正股这5年都不涨呢？你的钱就被锁5年，收益率可能还不如国债。剩余期限越长，不确定性越大。
坑3：把转债当成股票炒
有人把转债当成股票天天买卖，追涨杀跌。转债的波动比股票小，流动性也差，这么折腾扣掉手续费基本白玩。转债的玩法是用时间换空间，买了放着等催化，不是靠短线技术。
五、现在还能不能入场？
我的判断是：能，但要求更高了。
三年前是随便挑几只100以下的拿着，大概率赚钱。现在是需要在600多只里精挑细选，筛出来的可能只有十只不到。市场变卷了，对投资者的要求也变高了。
但好处是：可转债依然是A股市场上对散户最友好的投资工具之一。 有保底、有进攻性、规则透明，比直接买股票要多一层安全垫。只要你肯花时间研究，不追高、不贪心、不买垃圾公司的转债，稳定赚钱是完全能做到的。
（注：以上内容纯属个人实操经验分享，不构成任何投资建议。可转债有风险，投资需谨慎。如果觉得有用，麻烦点赞关注，你的支持是我继续分享的动力！）
