国内炼油企业纷纷公布今年第一季度创纪录的业绩，其中S-Oil以最高营业利润率领跑。这得益于S-Oil的会计处理方法，该方法在油价上涨期间能放大利润。然而，在油价下跌期间，其利润可能比竞争对手下降得更快。

据业内14日消息，国内四大炼油企业第一季度营业利润合计达5.9635万亿韩元，较去年同期（811亿韩元）暴涨7254%。

这一结果源于中东危机导致石油产品价格飙升带来的库存效应。当以较低价格采购的原油用于生产航空燃料、汽油等石油产品，并以更高价格销售时，利润便会增加。这种现象因原油采购与产品销售之间存在时间差，也被称为“滞后效应”。

值得注意的是，S-Oil第一季度营业利润率达13.8%，销售额达8.9427万亿韩元，营业利润为1.2311万亿韩元。S-Oil的季度营业利润率超过了其他炼油企业，包括GS Caltex（12.6%）、HD现代Oilbank（12.1%）和SK Energy（10.7%）。

业内人士将S-Oil的最高营业利润率归因于其在计算库存资产成本时采用先进先出法。这一概念意味着在生产过程中按顺序先投入最早采购的原材料。在油价上涨期间，成本按较早采购的较便宜原油计算，从而相对降低了原材料成本。

2011年引入国际财务报告准则时，企业必须在先进先出法和加权平均法之间选择库存估值方法。S-Oil跟随其大股东阿美石油公司，采用了先进先出法。

相比之下，其他炼油企业使用加权平均法，即通过平均最近采购的原油价格来确定原材料成本。在油价上涨期间，与先进先出法相比，这种方法会导致更高的原材料成本。

例如，假设两个月前国际油价为每桶50美元，一个月前为每桶100美元，本月为每桶150美元，炼油企业每月采购100桶。炼油企业正在加工生产200桶从两个月前到最近采购的原油。

在这种情况下，使用先进先出法的炼油企业原材料成本为15000美元（计算方式：50美元×100桶+100美元×100桶）。而使用加权平均法的企业原材料成本为20000美元，计算方式：（50美元×100桶+100美元×100桶+150美元×100桶）×（200桶/300桶）。

相反，在油价下跌期间，使用先进先出法的S-Oil利润可能下降得更快。2022年第一季度，当国际油价经历剧烈波动时，S-Oil的营业利润率为14.2%，但第四季度出现营业亏损，变动幅度为-15.7个百分点。同期，SK创新（-13.7个百分点）、GS Caltex（-9.9个百分点）和HD现代Oilbank（-9.6个百分点）的变动较小。

注册会计师朴东兴表示：“使用先进先出法，业绩在油价波动期间往往会出现更大起伏。”